钨价触底反弹信号已现

钨价触底反弹信号已现

后续怎么走？

2026年上半年，钨产业链经历了一场多年罕见的史诗级过山车行情——从一季度疯狂暴涨，到二季度断崖式腰斩，再到6月初触底反弹，这一系列极端波动不仅让下游刀具企业心有余悸，也深刻改变了整个行业的成本逻辑。

回顾历史：暴涨→暴跌→反弹，三阶段复盘

• 第一阶段：暴涨（2025年—2026年3月）。2025年全年钨制品价格累计涨幅超过220%，断层领涨小金属板块。进入2026年，涨势进一步加速，国内钨价加速向上，在3月中旬一度突破100万元/吨的历史性高点。钨粉价格从2025年初的300元/公斤左右，一路狂飙至2026年3月的2300多元/公斤，两年多累计涨幅接近650%。

• 第二阶段：暴跌（4月—5月）。3月创下历史新高后，多重利空同时爆发：霍尔木兹海峡受阻引发全球经济滞胀恐慌，美联储降息预期推迟，大宗商品集体回调；龙头企业密集下调长单报价；获利盘集中踩踏式出货。至5月底，碳化钨粉价格最低跌至约950元/公斤，较年内高点2350元/公斤下跌59%，钨粉跌至1000元/公斤左右，钨精矿较3月高点下跌超60%。

• 第三阶段：筑底反弹（6月初）。6月1日起，钨粉报1040元/公斤，单日涨40元；碳化钨粉报1000元/公斤，单日涨50元。6月2日，钨粉继续上行至1100元/公斤，碳化钨粉1060元/公斤，连续反弹。

中金公司在研报中指出：“考虑钨的新兴需求及战略属性日益增强，供给偏紧格局不变，国内钨价在短期大跌之后有望企稳回升。”预计2026至2029年全球钨供需缺口分别达2.3万、2.4万、2.4万、2.5万吨。

剧烈波动的背后推力

驱动这轮极端行情的，是供给端、需求端和宏观面三重力量的剧烈共振。

• 供给端，国内钨矿开采指标持续收紧，2026年开采指标维持偏紧格局，中小矿山产能逐步退出，有效供给持续收缩。关键变化在于，2月至4月，中国对日本碳化钨和钨粉出口连续三个月降至零——日本占中国钨出口的四分之一以上，这一断供直接冲击了全球供应链。
• 需求端，光伏钨丝渗透率预计2026年突破80%，半导体高纯钨在3nm以下先进制程中需求激增，军工领域对钨的需求刚性不减。但这些新兴需求体量尚不足以完全对冲传统制造业在价格高位时的观望。

• 宏观方面，中东冲突推高油价，加剧全球经济滞胀担忧，投机资金集中获利了结，叠加龙头企业密集下调长单报价，形成了“降价→观望→再降价”的负向循环。

 

 

 

中金：2026-2029年供需缺口持续扩大

关键判断是：这轮暴跌是“过热”后的情绪出清，而非基本面反转。

中金研报核心观点：2026至2029年，全球钨供需缺口持续扩大，从2.3万吨逐年增至2.5万吨，占全球钨使用量比重约14%—15%。加上钨的新兴需求及战略属性日益增强，供给偏紧格局不变。截至5月29日，海外钨精矿和APT价格仍分别较国内价格高出120%和200%以上，海外钨价远未降温。

给下游企业的采购建议

• 短期来看，价格在6月初已确立筑底反弹信号，刚需订单不宜再观望。本轮最低点大约在5月底，6月头两天连续上涨，正印证了“买涨不买跌”的心理。

• 从供需基本面看，前期暴跌中积累的低价库存正在逐步消耗，Q3或将进入补库窗口，建议在价格尚未大幅反弹前，适量锁定订单。

• 中长期来看，由于全球钨供需缺口持续存在，刀具采购核心逻辑应从“赌价格”转向“赌确定性”。选择具备库存韧性和稳定品控的供应商至关重要。头部企业如欧科亿在2025年底采购了较多低价原料，2026年全年具备明显成本优势。相比日韩企业严重依赖中国原料、供应链断裂后被迫涨价3倍的被动局面，国内企业的供应链保障能力正成为核心竞争力。

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投资建议方面，避免在反弹初期“梭哈”式补库，也切忌因短期回弹而过度悲观放弃备货。以分批采购、滚动补库为策略，与具备原材料成本控制能力、自有工厂、批次全检的供应商建立长期合作关系，才是应对钨价宽幅波动最稳妥的方式。

钨价过山车的上半年已经翻篇，但下半场的牌局才刚刚开始。你有准备好在新的钨价区间里打好采购这场仗吗？聊聊你的看法。